獨立經濟學家徐陽認為，房地產價格上漲或已傳導至CPI。4月CPI同比漲1.2%，其中非食品價格出現(xiàn)較大上漲，同比增長2.4%，食品類價格則下跌3.5%。從牛羊豬肉以及蔬菜水果的平均批發(fā)價來看，食品類的總體趨勢是向下的，尤其是蔬菜隨著天氣因素好轉，出現(xiàn)較大下跌。豬肉價格環(huán)比也下降2.12%。

　　“充分表明此次的CPI上漲不是食品類因素造成的，而非食品類中我們認為需要關注的是年初房地產價格的大幅上漲已經傳導至居住指數上了，居住價格同比上漲2.4%。”徐陽稱，從城市和農村CPI的增幅也可以看出這一點，城市CPI同比增長1.3%，農村CPI增長0.8%。

　　同時，上游產品價格回落，造成PPI增速下降。4月PPI增速降至6.4%，漲幅比上月回落1.2個百分點，表明經濟下行壓力已經壓制了需求。例如螺紋鋼環(huán)比價格下降8.27%，電解銅價格環(huán)比下降1.35%。當然，同比來看，無論螺紋鋼還是電解銅的漲幅都超過25%，這也是為什么PPI同比數據看上去還不錯的原因。

　　在徐陽看來，受房地產回落影響，CPI后期或將下降，PPI更可能維持目前狀態(tài)。此次CPI上漲除了受到我們認為的房地產價格對居住指數的影響之外，4月的節(jié)假日影響也是重要原因，但是目前房地產市場受政府政策影響，短期內難出現(xiàn)之前那樣大的漲幅，同時房屋租金更多受居民當期收入影響，所以他判斷CPI后期的漲幅不會較大。PPI的上漲更多的受經濟環(huán)境影響，目前經濟下行壓力依然較大，政府一方面在進行金融去杠桿，并且收縮貨幣供給，另一方面并沒有開展真正意義上的大規(guī)?；ǎ瑫r房地產限制政策短期內難以放松，所以PPI更可能維持目前或者相對較低的增幅。

　　“價格的相對穩(wěn)定或許給央行更大的貨幣政策空間。”徐陽稱，從目前的情況來看，內需弱于外需，所以貿易順差帶來的外儲增加或許可以短期內增加部分外匯占款，同時降低央行貨幣供給的壓力，并且鑒于國內經濟下行，央行或許可以采用相對穩(wěn)健的貨幣政策，而不用擔心國內價格出現(xiàn)飚漲。